9月17日，我系李坤望教授出席中国人民大学国家发展与战略研究院举办的宏观经济论坛宏观经济月度数据分析发布会，并作了题为“从国际经济形势看中国经济将基本保持稳定的态势”的演讲。演讲全文内容如下：

就当前的经济形势，我将就国际经济学的领域来讨论一下这个问题。首先来看需求的三个方面，即投资、消费和出口，这三个方面对宏观经济走势具有重要的影响，其中，消费增长较为平稳，主要影响还是来自于投资，目前影响投资的因素利弊兼有，投资的增长速度下滑主要有两方面影响：一是房地产投资，实际上房地产投资目前是一个调控的结果，并非完全由经济市场主导，目前的投资状况很大程度上是由于房地产调控导致房地产投资的低迷和速度的下滑；二是去产能，对固定资产投资带来了不利影响，中国的投资在政府财政政策的拉动下一直非常重要，过去存在这方面的经验教训，现在的过剩跟过去对比，更多的是基础设施，比如道路、桥梁、水利方面，而将来政策会为了保住经济增长的目标，阻止投资速度过度滑落，基本上来看，第四季度中国的宏观经济增长仍会保持，不太会出现明显的或者大的滑落，并还会维持增长。

在对外开放方面，今年的出口形势相对去年有了非常明显的改善，这个改善主要得益于世界经济的复苏。全球经济增长的趋势上，今年也优于去年。全球贸易的增长低迷现象主要是由于以下几个个原因：一是贸易增长速度和在金融危机之前减半，只占以前的一半。虽然经济得到了复苏，但2011年以来全球贸易增长速度甚至低于以前的二分之一。另外，正常情况下即使在贸易增长速度低迷的条件下，也应该是贸易的增加接近于增长速度。2012年到2016年之间一直是这样的状况，但去年我预测这种情况马上就会改变，果然今年就验证了。为什么今年和去年相比贸易速度有明显变化并且超过了今年的增长？这得益于世界经济在这当中，原来的因素还在，但是需求和战略增长起到了一个非常大的作用。需求得益于什么？主要得益于新兴市场和发展经济体。从2012到2016年，发展中经济体连续五年出现了增长速度下滑，这也是造成全球贸易整体低于今年的非常重要的原因，因为发展中新兴体贸易比重在下降。同时，发展中经济体主要受两个因素的影响，一是大宗产品价格的下跌，另一个是经济结构调整。但是2016年新兴市场的经济增长达到了一个谷底，今年又出现了反弹。出现谷底最重要的例子就是金砖国家巴西和俄罗斯。而之所以对今年贸易看好也有两个原因，一方面是类似美国等发达国家，保持稳步的复苏速度；另外，欧洲、日本也开始摆脱过去负增长的现象，其中很重要的原因就是新兴市场和发展中经济出现反转和提速。基于这些观点，中国经济整体形势上将基本保持一个稳定的态势。

对于未来外部经济的状况，首先我对全球经济走势和增长长期的判断可以用一个比喻来描述，目前全球经济就像一辆车行驶在慢车道上，原来是慢车道的低档速，现在开始提档了。金融危机之后全球经济经历了很长时间的低迷，现在虽然在提档，但是速度不可能恢复到2008年之前的速度，这主要是因为劳动投入的增长率和劳动生产力的增长率都有所变化。

第一个是劳动投入的增长率，目前全球遇到最大的问题就是老龄化问题，包括中国也面临这样的问题，这是将来影响未来长期增长的重要因素。第二就是生产力的增长，生产力增长速度出现明显的回落，但是生产力对经济的贡献在上升。对发达国家来讲，从2000年以来生产力对经济增长的贡献度达到了80%，换句话讲80%的经济增长依赖于生产力的提高。生产力为什么放缓？有三个部分：一是TFP；二是资本的深化；三是劳动力素质的改善。我们一般想当然认为生产力的增长主要依赖技术进步，也就是TFP，但是发达国家的经验，特别是美国经验表明，真正推动经济生产力增长的不是技术进步，而是资本的深化，人均资本的存量，这个才是它的一个最大的推动要素。所以这里面就说为什么全球范围投资比较低迷，增长速度比较低迷，投资占GDP的比重从美国1963年以来处在历史最低位，低于15%，这说明投资速度低于经济增长的速度。但是这个原因如果深挖就有很多，在某些方面可能跟金融的过度发展有关，对实体经济而言如果金融过度发展。以美国为例，美国金融机构的附加值占GDP的比重不到26%，但是占美国全部企业利润的56%，挣的钱到哪儿去了？主要是流向金融机构了。这样导致企业将更多的资金用在金融性资产投资，而不是实体资产投资上。所以过去是缺投资的机会，因为美国信贷更多用来并购，都是金融性资产的债务投资。这不光是美国，中国也一样。

之所以对中国下半年的经济我的预测是不太会连续下滑，很重要的一个感觉来自于出口的反弹，它明显的会比上半年强。刚才讲了全球经济这架车的提档，在这里很重要的一点就是它跟新兴市场发展中经济体的反弹复苏有着重要的联系，对中国贸易影响来讲也是跟这个相关。现在推动中国出口增长的是什么？首先是外资企业，外商投资企业，然后是国有企业，但现在情况发生了变化，现在推动中国出口的首先是什么？是民营企业，民营企业占总出口的比重将会超过国有企业。经济体发达的地区第一是欧美，然后是美国，之后是日本。总体来讲，新兴市场发达经济体在出口当中的比重是在明显的上升。这里面跟刚才讲的民营机构出口的快速增长有关，民营机构出口的行为跟外资企业和国有企业非常大的差别是什么呢？它越来越多倾向于出口的新兴市场和发展中经济体。也就是说中国现在对于新市场开辟更多的是民营经济，而传统上更多来自于外资和国有。所以将来中国出口一定把民营经济放在第一位。

关于“一带一路”，需要指出的是要通过“五通”，对内推动改革开放的进程，对外要打造共同繁荣、合作共赢的利益共同体。而在区域间相互联系的程度和共同利益方面，一带一路沿线国家区域与欧盟相比还有一定的差距。另外，我们还需要贸易的畅通和设施的联通，但是中国对“一带一路”沿线国家主要投资到基础设施比较好的国家，新加坡是第一投资国，这里面主体是国企，47个央企大概参与了1676个项目。

本文来源：“人大国发院”微信公众号